Хеджирование форвардным контрактом

Деривативы: форварды, фьючерсы опционы, свопы

Дериватив или производный финансовый инструмент представляет собой, по сути, контракт, стоимость которого изменяется в зависимости от колебаний цены «базисного актива» (обменного курса, процентной ставки, цены товара или ценной бумаги и др). Говоря упрощённо, это договор о передаче денежных средств или активов в установленный срок по цене, определенной в момент заключения сделки.
Изначально такие сделки действительно в большинстве случаев заключались с целью кредитования и хеджирования рисков. Например, производитель зерна договаривался с потребителем ещё весной, в каком объёме и по какой цене осенью будет поставлено зерно, таким образом, получая гарантию сбыта продукта, а также необходимые в период посева средства от продажи инструмента. Покупатель мог быть совершенно спокоен за то, что в нужный момент получит товар, а также имел возможность выиграть в цене, ведь к осени ценники на зерно могли пойти в рост.

Со временем, однако, рынок деривативов приобрёл куда более спекулятивный характер, и теперь речь идёт уже не столько о самих поставках, сколько об игре на курсах таких ценных бумаг. Появились даже контракты, названные «расчётными», которые вовсе не предусматривали поставки чего бы то ни было по истечению срока своего действия.
Вот несколько основных разновидностей деривативов:

  • форвард предполагает поставку актива продавцом контракта покупателю или исполнение им альтернативного денежного обязательства. Как вариант, у сторон могут возникнуть взаимные обязательства в момент исполнения форварда в зависимости от того, какого будет значение «базисного актива».
  • фьючерс — по сути стандартизованные форвардный контракт: количество «базового актива» строго определено, и стороны договариваются только о цене. Фьючерсы свободно обращаются на биржах.
  • опцион в отличие от фьючерса, наделяет приобретателя правом, а не обязанностью, на покупку (тогда говорят об опционе call) или продажу (такой называют опционом put) определённого количества «базисного актива» по оговоренной цене. Существуют стандартизованные биржевые опционы и внебиржевые, заключаемые на произвольных условиях.
  • своп предполагает заключение сделки по купле/продаже актива с одновременным заключением контрсделки об обратной продаже/покупке того же актива через определенный срок на тех же или иных условиях. Свопов существует огромное множество, большинство преследуют цели хеджирования рисков.

Занятной разновидностью свопов является кредитный дефолтный своп, представляющий собой соглашение, согласно которому покупатель делает разовые или регулярные взносы продавцу свопа, берущего на себя обязанность погасить выданный покупателем третьей стороне кредит, в случае неплатежеспособности заёмщика. Такая вот хитрая схема. В случае дефолта несознательной «третьей стороны» владелец свопа получит от его эмитента компенсацию потерь. Такой вот «страховой полис», который можно продавать – покупать сколько душе угодно.

Что такое форвардный контракт

Слово «форвард» (англ. «Forward») в переводе означает «вперед». Название характеризует главную особенность форвардных контрактов – приемлемые для обеих сторон условия сделки фиксируются еще до того, как она будет заключена.

Форвардом или форвардным контрактом называется договор или соглашение, заключаемое без участия биржи, по поводу поставки оговоренного количества того или иного актива к определенному сроку по условиям, прописанным в момент заключения контракта.

Смысл такого соглашения в том, что изначально обозначенные в нем условия не могут быть изменены ни одной стороной и гарантируются к выполнению на предусмотренную дату.

К СВЕДЕНИЮ! Формально продаваемый актив не ограничивается ценными бумагами, но на практике с помощью форвардных контрактов реализуется чаще всего валюта, а сторонами выступают кредитные организации, трейдеры, торговые и производственные организации. Также часто таким способом продается нефть.

Форвардный контракт заключают, когда предполагают, что стоимость актива может со временем измениться, то есть товар может обесцениться или резко подорожать. Сделка «наперед» снижает риск неблагоприятных последствий такой динамики.

Особенности форвардного соглашения

Определяющие признаки форвардного контракта и его отличия от других видов подобных соглашений:

  • форвард заключают вне биржи, в отличие от сходного соглашения – фьючерса;
  • срок форвардного договора может быть любым, о котором договорятся стороны;
  • строгого стандарта форвардных сделок, в отличие от фьючерсных, не существует;
  • отчетность по форвардным контрактам не обязательна;
  • форвард нельзя разорвать или изменить ни одной стороне;
  • имеют свободную форму относительно выражения воли клиентов;
  • форвард не имеет обратной силы;
  • стороны не несут трат на заключение форвардного контракта.

Главным минусом таких соглашений является недостаточная застрахованность партнеров. Несмотря на то, что сделка объявляется «твердой», в случае изменения конъюнктуры профит может превысить штрафные санкции и желание сохранить хорошую репутацию. В таких ситуациях не исключено неисполнение партнером принятых обязательств.

ВАЖНО! При заключении форвардных соглашений рекомендуется особенно тщательная проверка контрагентов на благонадежность.

Основные компоненты форварда

Форвардным контрактам присущи следующие базовые характеристики.

  1. Предмет контракта – реализуемый актив. Это может быть как реальный товар, так и финансовый инструмент (например, процентная ставка).
  2. Количество актива, подлежащего поставке. Должно быть указано в удобных клиенту единицах.
  3. Дата поставки актива, твердо зафиксированная и не подлежащая изменению. Желательно определить и время доставки актива.
  4. Цена поставки (исполнения) – сумма, которую платит покупатель актива продавцу (фиксируется в условиях контракта, не может быть изменена).
  5. Форвардная цена – та же цена поставки, но не неизменная, а определенная на конкретный временной момент.
  6. Цена форвардного соглашения – разница между форвардной ценой и ценой поставки. Ее бывает необходимо вычислить, если форвардный контракт является объектом перепродажи на вторичном рынке. В таких условиях в качестве первого показателя берется форвардная цена в момент перепродажи контракта.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Форвардную цену можно назвать ценой поставки контракта, заключенного в данный временной момент.

Пример, отражающий разницу между ценой поставки и форвардной ценой

Форвардный контракт 1 на поставку акций компании «Альфа» в пользу компании «Бета» 10 сентября 2017 года был заключен 1 июня 2017 года. Ценовое условие – 120 руб. за акцию. В этот день цена поставки совпадает с форвардной. 1 июля акции котируются по 130 руб. Цена поставки осталась прежней (она не меняется), форвардная цена стала 130 руб. В этот день «Альфа» заключила форвардный контракт 2 на продажу еще одной партии акций на ту же дату. В контракте 2 цена поставки будет уже 130 руб., так как она изменилась на рынке. 10 сентября 2017 года акции «Альфы» котируются по 110 руб. Это будет форвардной ценой. Но компания «Бета» должна будет заплатить цену поставки – по контракту 1 это будет 120 руб. за акцию, а по контракту 2 – 130 руб. за акцию.

Виды форвардов

Применяется три вида форвардных соглашений:

  • поставочные – то есть базовый актив, оговоренный в контракте, должен быть действительно доставлен и передан от продавца покупателю;
  • расчетные – актив в реальности не передается, а в указанную дату происходит зачет и компенсация разницы между его рыночной стоимостью и зафиксированной в соглашении;
  • валютные – стороны обмениваются валютой, курс которой остается неизменным.

По виду базового актива форварды можно разделить на 2 группы.

  1. Товарные форварды – подразумевают материальный предмет купли-продажи, такой как:
    • энергетические ресурсы;
    • металлы;
    • продукция сельского хозяйства и т.п.
  2. Финансовые форварды – базовый актив представляет собой финансовый инструмент:
    • валюта;
    • процентные ставки;
    • акции;
    • другие ценные бумаги и фондовые ценности.

Если принять во внимание стороны контрактов, можно выделить:

  • форварды между банковскими организациями либо между банком и клиентом;
  • форварды между торговыми и производственными предприятиями.

Пример товарного форварда

Трейдер изучает ситуацию на рынке ценных металлов и предполагает, что цена на платину, на дату его исследования составляющая около 1600 рублей за грамм, будет расти. Он заключает форвардный контракт на покупку платины по цене 1700 рублей за грамм на срок 3 месяца. Через указанное время котировка платины составляет 1900 рублей за грамм. Трейдер купит платину по зафиксированной в контракте цене 1700 руб., сразу же продаст по 1900 рублей и будет иметь чистую прибыль в 200 рублей на каждом грамме ценного металла.

Пример финансового форварда

Клиент хочет продать банку 10 000 евро, но не сейчас, а через полгода. Он заключает с банковской организацией валютный форвардный договор. На момент заключения договора курс евро составлял 63 рубля. По правилам договора, необходимо внести задаток в оговоренном размере, устраивающем стороны, пусть это будет 20%. Клиент вносит на счет банковской организации 2 000 евро по указанному курсу. Спустя 6 месяцев вследствие изменений в политической ситуации курс евро составляет 70 рублей. Клиент вносит оставшуюся сумму – 8 000 евро, а банк выплачивает ему деньги в рублях по выросшему курсу.

Хеджирование форвардами

Хеджирование – это механизм снижения контрактных рисков. Он предусматривает открытие финансовых сделок, которые смогут компенсировать потери, если рынок повернется неблагоприятной стороной. Цель хеджирования – минимизировать возможные потери при колебаниях рыночной конъюнктуры.

Например, при валютных торгах не всегда можно предположить, вырастет или упадет курс. Предположим, прибыль по контракту будет в случае повышения. В данном случае, хеджирование будет заключаться в заключении параллельно с этим такого контракта, который даст выигрыш при понижении курса. Естественно, что прибыль при этом будет меньше, зато меньше и возможный убыток.

В практике хозяйственной деятельности принято хеджировать следующие виды рисков:

  • валютный, возникающий вследствие колебаний курсов;
  • процентный, причина которого лежит в изменении котировок ценных бумаг;
  • товарный, связанный с динамикой цен, инфляцией и др. экономическими факторами.

ВАЖНО! Ключевой принцип хеджирования – снижение рисков, но не возможность воспользоваться ситуацией с целью получения дополнительной прибыли.

Пример форвардного хеджирования. Предприниматель планирует в будущем квартале закупить за рубежом импортные товары. Для совершения этой сделки ему нужна будет валюта. Но неизвестно, каким будет курс через несколько месяцев, и бизнесмен принимает решение о хеджировании с помощью форварда. Он заключает с банком форвардный договор о покупке валюты по текущему курсу. Теперь он застрахован от убытков в случае роста котировки валют, но не сможет получить прибыль, если цена валюты снизится.

ВНИМАНИЕ! Форвардный контракт – только один способ для хеджирования. Для управления рисками применяются также фьючерсы, опционы, свопы и другие финансовые инструменты.

Нюансы отечественного форварда

В зарубежной практике форвардные сделки распространены значительно больше, нежели в РФ. Многие экономисты не признают уровень таких контрактов выше, чем в пари или азартной игре. Тем не менее, форвард все активнее занимает место в российской экономической практике.

Законодательная база по форвардным контрактам закладывалась около 20 лет назад в следующих нормативных актах:

  • инструкции Банка РФ от 22 мая 1996 г. № 41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации» – для совершения форвардных сделок между банками либо между банком и клиентом;
  • Положение Банка Российской Федерации от 21 марта 1997 года № 55 «О порядке ведения бухгалтерского учета сделок покупки-продажи иностранной валюты, драгоценных металлов и ценных бумаг в кредитных организациях» – дает определение форвардной сделки как соглашения, обязательства по которому осуществляются с отсрочкой не менее 3 дней после заключения;
    распоряжение Правительства РФ от 10 июля 2001 года № 910 «О Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2002 — 2004 годы)» – позволяло признавать сделки с отсроченным исполнением как пари.

Риски форвардов, характерные для РФ

Приравнивая форвардные сделки к играм и пари, специалисты настаивают на их преимущественно рисковом характере – невозможности стопроцентно рассчитать результат и большом влиянии на них случайных событий. Смысл такого приравнивая – в отсутствии судебной защиты таких сделок, ведь пари – дело добровольное, в отличии от контрактов, где неисполнение обязательств предусматривает определенные санкции.

Постановление Конституционного Суда РФ от 16 декабря 2002 г. № 282-О указало на неправомерность отнесения форвардных сделок к пари и отказа по поводу них в судебной защите, поскольку риск в играх и пари и при форварде имеет разную природу.

  1. Игровой риск создается азартом самих игроков, а при форварде риск имеет предпринимательский характер и связан с особенностями рынка, не неся на себе черт конкретных участников.
  2. В отличие от цели игры и пари – насладиться процессом, по возможности получив выгоду, основная цель сделки, как у любой предпринимательской деятельности – получение прибыли, по возможности уменьшив риски.

Последние законодательные изменения гласят: если хотя бы одна из сторон форвардной сделки является юридическим лицом, имеющим лицензию на банковские операции или рыночную деятельность, то форвардные сделки с ним будут обеспечены защитой в суде.

К СВЕДЕНИЮ! За рубежом форвардные сделки весьма распространены и защищены законодательно, а в нашей стране этот рыночный сегмент нуждается в дальнейшем совершенствовании и развитии.

Цена поставки, форвардная цена, цена форвардного контракта

  • Современный менеджмент и PR
  • Технология PR
  • Организация, управление и эффективность PR
  • Введение
  • Объединение бизнеса и консолидированная финансовая отчётность
  • Учет изменения цен, валютных курсов и финансовая учетность в период инфляции
  • Учет финансовых инструментов и затрат по займам
  • Учет инвестиций и участия в совместной деятельности
  • Учет нематериальных активов, резервов, условных активов и обязательств
  • Материальные активы
  • Амортизация и обесценивание активов
  • Отчёты о движении денежных средств
  • Представление финансовой отчётности
  • Принципы подготовки и составления финансовой отчётности
  • Дополнительная отчётнаяя информация

  • Фундаментальный анализ рынка
  • Технический анализ рынка
  • Трейдинг и управление рисками
  • Психология трейдера
  • Законы рынка
  • Рекомендации опытных трейдеров
  • Предисловие
  • Введение
  • Использование черного PR для атаки бизнеса конкурентов
  • Защита от атак Черного PR
  • Методы работы со Средствами Массовой Информации
  • Организация PR работы
  • Реализация PR проектов своими силами
  • Структура PR кампании
  • Послесловие
  • Предисловие
  • Права и обязанности налогоплательщиков и налоговых органов. Налоговый контроль.
  • Неналоговые платежи, формирующие бюджет государства
  • Социальные налоговые режимы
  • Налоги, формирующие целевые бюджетные и социальные внебюджетные фонды
  • Налоги на доходы физических лиц
  • Налогообложение юридических лиц
  • Налоговоя система и налоговая политика государства.
  • Экономическая природа налогов. Основы налогообложения.
  • Бухгалтерский и налоговый учёт
  • Введение
  • Основные положения
  • Аудит
  • Антикризисное управление предприятием
  • Налоговое планирование на предприятиии
  • Организация финансовой службы предприятия
  • Финансовое планирование
  • Информационное обеспечение финансового менеджера
  • Финансовые инструменты в деятельности предприятия
  • Формирование и использование финансовых рисурсов
  • Управление активами предприятия
  • Управление движением денежных средств
  • Стратегическое планирование финансовой активности
  • Введение
  • Прекращение трудового договора
  • Изменение трудового договора
  • Заключение трудового договора
  • Права и обязанности сторон трудового договора в налоговых правоотношениях
  • Основные права и обязанности работодателя
  • Права и обязанности работника
  • Работодатель — Физическое лицо (гражданин)
  • Работодатель — Индивидуальный предприниматель
  • Работодатель — Юридическое лицо (Организация)
  • Работник
  • Общее понятие сторон трудового договора
  • Общеправовые свойства трудового договора
  • Виды трудового договора
  • Основные значения понятия >
  • Понятия и виды трудового договора
  • Защита персональных данных работника
  • Введение
  • Терминологический аппарат, концептуальные и методические основы
  • Материальные потоки и логистические операции
  • Логистический подход к управлению материальными потоками в сферах производства и обращения
  • Введение
  • Логотип как способ представления
  • Логотип как средство идентификации
  • Роль Логотипа в процессе коммуникации
  • Создание Логотипа и управление системой средств визуальной идентификации
  • Различные типы логотипов
  • Логотип как идентификационная система
  • Заключение
  • Этические принципы и нормы в деловых отношениях
  • Деловые приемы
  • Сувениры в деловой сфере
  • Презентация и нормы делового этикета
  • Этика делового телефонного разговора
  • Этикет секретаря
  • Этикет руководителя
  • Деловой этикет переводчика
  • Этика делового красноречия
  • Выставки, ярмарки: нормы этикета
  • Критика и ее этические аспекты
  • История и принципы делового этикета
  • Приветствие, представление, титулирование
  • Визитная карточка в деловой жизни
  • одежда и манеры делового мужчины
  • одежда и внешний облик деловой женщины
  • Требование этикета к рfбочему месту и служебному помещению
  • Этика служебных взаимоотношений мужчины и женщины
  • Этика письменного делового общения и обмена деловой информацией по факсу
  • Механизмы внедрения этических принципов и норм в практику деловых отношений

  • Налоговый кодекс РФ. Часть первая
  • Налоговый кодекс РФ.Часть вторая
  • Введение
  • Закон жертвы
  • Закон атрибутов
  • Закон откровенности
  • Закон единственности
  • Закон непредсказуемости
  • Закон успеха
  • Закон неудачи
  • Закон очковтирательства
  • Закон ускорения
  • Закон расширения продуктовой линейки
  • Закон перспективы
  • Закон деления
  • Закон лидерства
  • Закон категории
  • Закон сознания
  • Закон восприятия
  • Закон фокуса
  • Закон эксклюзивности
  • Закон лестницы
  • Закон двойственности
  • Закон противоположности
  • Закон ресурсов
  • Стратегия
  • Международная деятельность
  • Инновационный контекст
  • Профессиональный контекст
  • Диверсификационный контекст
  • Зрелый контекст
  • Предпринимательский контекст
  • Стили управления
  • Культура и власть
  • Структуры и системы
  • Формирование стратегии
  • Формулирование стратегии
  • Стратег
  • Контекст перемен
  • Финансовые рынки, институты и инструменты
  • Формы и источники финансирования
  • Выбор источника финансирования
  • История науки об управленческих решениях
  • Управление качеством
  • Разработка и контроль реализации решений
  • Ситуационный анализ
  • Стратегические решения
  • Многокритераильный выбор и оценочные системы
  • Прогнозирование
  • Определение целей организации
  • Разработка и реализация управленческих решений
  • Принятие управленческих решений в организации
  • Кадровые решения
  • Система управления типа ERP
  • Развитие систем управления типа ERP(типа APS)
  • Forex-самый быстрорастущий рынок
  • История Forex
  • Долгосрочные факторы валютного рынка
  • Краткосрочные факторы валютного рынка
  • Правильно выбрать время — залог успеха
  • Что такое валютные корреляции и как трейдеры их используют
  • Параметры торговли в различных условиях
  • Фундаментальные торговые стратегии
  • Описание и характеристики основных валютных пар
  • Почему доллар рухнет
  • Деньги тогда и сейчас
  • Почему золото будет рости в цене
  • Извлечение выгоды из краха доллара
  • Банки и банковская система: природа, структура, основы управления
  • Реорганизация коммерческого банка
  • Санирование коммерческого банка
  • Отношения с учреждениями Центрального банка
  • Отношение с коммерческими банками и иными кредитными организациями
  • Банк на рынке расчётно-платёжных кассовых услуг
  • Банк на рынке кредитов
  • Кредитование инвестиционных проектов
  • Банк на рынке ценных бумаг
  • Банк на рынке валютных операций
  • Учёт и отчетность коммерческого банка. Организация работы бухгалтерской службы банка
  • Организация внутрибанковского контроля
  • Организация оперативного управления деятельностью банка
  • Планирование — основная задача высшего руководства банка
  • Общие основы управления банковской деятельностью
  • Управление функционированием и развитием банковской системы
  • Создание коммерческого банка
  • Ресурсы и капитал коммерческого банка
  • Операции (сделки), риски и надежность коммерческого банка
  • Основная цель коммерческой деятельности банка
  • Правовые основы деятельности банка в России
  • Внешнее управление текущей деятельностью банка
  • Управление банком: содержание и инструментарий
  • Организация аналитической работы в банке
  • Технологии управления кадрами банка
  • Форвардные контракты
  • Форвардная процентная ставка
  • Организация и функционирование фьючерсного рынка
  • Финансовые фьючерсные контракты
  • Фьючерсная торговля на Московской товарной бирже
  • Фьючерсные стратегии
  • Организация и функционирование опционного рынка
  • Опционные стратегии
  • Определение границ премии опционов
  • Основные понятия и содержание инвестиций
  • Экономическая сущность и реализация инвестиционной деятельности
  • Состав, содержание и оценка инвестиционных проектов
  • Реализация инвестиционных вложений в капитальное строительство
  • Инструменты рынка ценных бумаг
  • Инвестиционный портфель
  • Источники финансирования капитальных вложений
  • Сущность финансов
  • Финансы государственных предприятий и организаций
  • Финансы предприятий и организаций негосударственных форм собственности
  • Финансы непроизводственной сферы
  • Сущность и роль страхования в системе общественных отношений
  • Социальное страхование
  • Государственный бюджет
  • Налоги
  • Государственный кредит
  • Финансы предприятий и отраслей материального производства
  • Финансовый контроль
  • Финансовое прогнозирование и планирование
  • Финансовые ресурсы
  • Взаимосвязь финансов с экономическими законами и экономическими категориями
  • Экономика республики и роль финансов в ее регулировании в переходный период
  • Формы финансового оздоровления экономики в переходной период
  • Финансовая система государства
  • Финансовая политика государства
  • Финансовый механизм
  • Управление финансами
  • Финансы Республики Беларусь в системе международных экономических отношений
  • Понятие денег и их виды
  • Денежный оборот и его виды
  • Денежная система и денежное обращение
  • Эмиссия. Инфляция и особенности ее проявления в России
  • Кредит как форма движения ссудного капитала
  • Кредитная система
  • Коммерческие банки и их деятельность
  • Международные валютно-финансовые и кредитные отношения
  • Сущность, функции и виды денег
  • Денежное обращение и денежная система
  • Кредит и его функции
  • Кредитная система Росийской Федерации и ее организация
  • Коммерческие банки и их операции
  • Безналичные расчеты
  • Рынок ценных бумаг и фондовая биржа
  • Международные валютно-финансовые и кредитные отношения
  • Понятие кридитной организации и банка
  • Состояние основных секторов российской экономики
  • Показатели платежного баланса в 1997-2000 годах(поквартально, млн. долл. США)
  • Центральный банк Российской Федерации и денежно-кредитная политика в 2000 году
  • Организация внутреннего контроля в банках
  • Методы управления рисками
  • Методы расчета рисков
  • Риски банковской деятельности
  • Критерии определения финансового состояния кредитных организаций
  • Пруденциальные нормы деятельности кредитных организаций
  • Методы обеспечения стабильности банковской системы
  • Денежно-кридитная политика банка России
  • Основные цели деятельности, функции и операции банка России
  • Цели денежно-кредитной политики на 2001 год
  • Финансы в системе экономических отношений
  • Финансы субъектов хозяйствования
  • Государственные и муниципальные финансы
  • Статьи
  • Высшая школа менеджмента
  • Основы финансового менеджмента
  • Риск-менеджмент
  • Финансовый менеджмент
  • Производственный менеджмент: принятие и реализация управленческих решений
  • Высокоэффективный менеджмент

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *