Повышение ключевой ставки

Содержание

Центральный банк Российской Федерации (Банк России)
Пресс-служба

107016, Москва, ул. Неглинная, 12
www.cbr.ru

Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 6,50% годовых

Совет директоров Банка России 25 октября 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 6,50% годовых. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания продолжают снижаться. Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. Cохраняются риски существенного замедления мировой экономики. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. В этих условиях Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,0–4,5 до 3,2–3,7%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Динамика инфляции. Замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Годовой темп прироста потребительских цен в сентябре снизился до 4,0% (с 4,3% в августе 2019 года) и, по оценкам на 21 октября, составил около 3,8%. Годовая базовая инфляция по итогам сентября также снизилась до 4,0% после 4,3% в августе. Показатели инфляции, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся вблизи или ниже 4%.

В сентябре—октябре дезинфляционные факторы оказали более существенное влияние на замедление темпов роста цен, чем оценивалось ранее. При этом проинфляционные риски со стороны внешних условий не реализовались. В части разовых факторов в условиях высокого урожая и расширения предложения на отдельных продовольственных рынках темпы роста цен на продовольствие с учетом сезонности оставались низкими. Произошедшее с начала года укрепление рубля, наряду с замедлением инфляции в странах — торговых партнерах, ограничивает рост цен на импортируемые товары. Вместе с тем все более выраженным становится воздействие на инфляцию сдержанного спроса. Определенный вклад в динамику внутреннего спроса вносит сохраняющееся отставание в финансировании бюджетных расходов, включая расходы на национальные проекты, от ранее заявленных планов.

В сентябре—октябре инфляционные ожидания населения продолжили снижаться, при этом оставаясь на повышенном уровне. Ценовые ожидания предприятий несколько снизились. Замедление годовой инфляции создает условия для снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса в будущем.

Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,0–4,5 до 3,2–3,7%. При этом годовая инфляция сложится несколько ниже 3% в I квартале 2020 года, когда эффект повышения НДС выйдет из ее расчета. По итогам 2020 года с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия. С момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России денежно-кредитные условия продолжили смягчаться. Этому в том числе способствовало изменение ожиданий участников финансового рынка относительно траектории ключевой ставки Банка России. Продолжилось снижение доходностей ОФЗ и депозитно-кредитных ставок. Принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и снижение доходностей ОФЗ создают условия для дальнейшего снижения депозитно-кредитных ставок.

Продолжается рост кредитования реального сектора на фоне смягчения денежно-кредитных условий. При этом с июня годовой темп прироста кредитов физическим лицам замедляется после заметного увеличения в 2018 — начале 2019 года.

Экономическая активность. Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. В этих условиях Банк России сохраняет прогноз темпа прироста ВВП в 2019 году в интервале 0,8–1,3%. При этом оперативные данные указывают на вероятное ускорение роста российской экономики в III квартале, отчасти связанное с временными факторами.

Сдерживающее влияние на динамику экономической активности продолжает оказывать снижение внешнего спроса на товары российского экспорта в условиях происходящего замедления мировой экономики, а также слабая динамика инвестиционной активности, в том числе в части государственных инвестиционных расходов. В августе—сентябре продолжился годовой рост промышленного производства, однако опережающие индикаторы указывают на ухудшение деловых настроений в промышленности, особенно в части экспортных заказов. Рост показателя реальных располагаемых доходов населения пока не отразился на динамике оборота розничной торговли. Рынок труда не создает избыточного инфляционного давления. Безработица вблизи исторически низких уровней обусловлена не расширением спроса на труд, а одновременным сокращением численности занятых и трудоспособного населения.

С начала 2019 года бюджетная политика оказала сдерживающее влияние на динамику экономической активности. Это отчасти связано с более медленной, чем ожидалось, реализацией запланированных Правительством национальных проектов. В дальнейшем увеличение государственных расходов, в том числе инвестиционных, и их влияние на экономический рост будут иметь более распределенный во времени характер.

Прогноз роста ВВП в 2019–2022 годах сохранен Банком России без изменений. Темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 0,8–1,3% в 2019 году до 2–3% в 2022 году. Это возможно по мере реализации комплекса мер Правительства по преодолению структурных ограничений, в том числе реализации национальных проектов. При этом ожидаемое на прогнозном горизонте замедление мировой экономики продолжит оказывать сдерживающее влияние на рост российской экономики.

Инфляционные риски. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. Это прежде всего связано со слабой динамикой внутреннего и внешнего спроса. Сохраняются дезинфляционные риски со стороны динамики цен на отдельные продовольственные товары, в том числе за счет роста предложения сельскохозяйственной продукции. Проинфляционные риски со стороны роста бюджетных расходов во второй половине 2019 — начале 2020 года остаются невысокими ввиду того, что увеличение расходов, вероятно, будет иметь более распределенный во времени характер. Вместе с тем в случае более значительного снижения темпов роста мировой экономики, в том числе под влиянием ужесточения международных торговых ограничений, иных геополитических факторов, может происходить усиление волатильности на мировых товарных и финансовых рынках, оказывая влияние на курсовые и инфляционные ожидания.

На более длинном горизонте сохраняются проинфляционные риски со стороны ряда внутренних условий. Значимым риском остаются повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания. На среднесрочную динамику инфляции также могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

Оценка Банком России рисков, связанных с динамикой заработных плат и возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 13 декабря 2019 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России и среднесрочного прогноза — 13:30 по московскому времени.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 25 октября 2019 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз в связи с выходом Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов, которые будут опубликованы 29 октября 2019 года.

Изначально консенсус рынка указывал на неизменность ключевой ставки в декабре, однако около двух недель назад сполз на снижение на 25 б.п., напоминает главный аналитик «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. ЦБ накануне заседания никаких дополнительных сигналов о возможном грядущем решении не давал, а значит, ожидания рынка его устраивают и корректировать их он не считает нужным, рассуждает экономист.

В течение недели до заседания по ставке ЦБ традиционно не делает никаких заявлений о денежно-кредитной политике.

Какие аргументы за снижение

  • «ЦБ ясно указал на сохранение потенциала снижения, хотя, очевидно, уже небольшого», — отмечает Донец. По ее мнению, сейчас ничто не мешает ему снизить ставку еще на 25 б.п.: инфляция замедляется быстрее прогнозов, рубль стабилен, других важных ценовых рисков не просматривается, инфляционные ожидания населения продолжают снижаться.
  • В ноябре годовая инфляция замедлилась до 3,5 с 3,8% в октябре, инфляционные ожидания населения на 12 месяцев вперед упали до минимальных с апреля 2018 года 8,3%, а наблюдаемая потребителями инфляция снизилась с 9,4 до 8,7%.
  • К концу года инфляция может снизиться до 3–3,2% в годовом выражении, то есть ниже официального прогноза ЦБ в 3,2–3,7%, отмечает главный экономист Российского фонда прямых инвестиций Дмитрий Полевой. Он также считает, что регулятор опустит ставку до 6,25% на ближайшем заседании, однако допускает и паузу в снижении до начала 2020 года.
  • Снижения на 25 б.п. ждут и аналитики Citi. Осенью начался догоняющий рост госрасходов, экономический рост в третьем квартале ускорился до 1,7% в годовом выражении с 0,9% в первом полугодии 2019 года, на фоне низкой инфляции растут реальные зарплаты и доходы населения, пишут они.
  • «Лишь неожиданный внешний негатив в ближайшую неделю, например жесткая риторика ФРС, внешнеполитическое давление с саммита в Париже или из конгресса США (в среду сенатский комитет под руководством республиканцев будет обсуждать перспективы санкционного законопроекта DASKA), могут вынудить ЦБ взять паузу в сокращении ставок», — считает главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин.
  • В то же время осторожная риторика ЦБ указывает, что цикл снижения ставки близок к концу, замечает Донец. С начала 2020 года спрос начнет оживать и темпы инфляции будут возвращаться к норме, прогнозирует она. В феврале ЦБ может снизить ключевую ставку еще на 25 б.п., до 6%, и оставить ее там на достаточно продолжительное время, полагает эксперт.

Ждать ли резких решений

В октябре аналитики Сбербанка прогнозировали два снижения ключевой ставки на 50 б.п. — на октябрьском и декабрьском заседаниях совета директоров регулятора. Первая часть предсказания сбылась: в октябре ЦБ действительно снизил ставку на 50 б.п. Состоится ли второе резкое снижение, будет зависеть от последних перед заседанием данных о недельной инфляции (3–9 декабря), уточняет главный экономист Сбербанка Антон Струченевский: если она окажется нулевой, это увеличит вероятность ухода годовой инфляции ниже прогнозного диапазона ЦБ по итогам года. Тогда регулятор может опустить ставку на 50 б.п., но если рост цен все-таки ускорится, ЦБ может снизить ее лишь на 25 б.п., прогнозирует Струченевский.

Почему ЦБ лучше взять паузу

Некоторые эксперты предупреждают, что очередное снижение ключевой ставки сейчас может быть недостаточно обоснованным, ведь эффект от предыдущих снижений еще до конца не проявился. ЦБ скорее сохранит ставку на текущем уровне, считает главный экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков, и главный аргумент в пользу осторожности — неопределенность того импульса, который даст сумма прежних снижений ставки.

Паузы в смягчении политики ЦБ ожидает и главный экономист Нордеа Банка Татьяна Евдокимова. Предыдущие снижения ставки уже начали приносить свои плоды, пишет она, в ноябре месячная инфляция составила 0,3%, приблизившись к темпам, соответствующим 4% в годовом выражении. Сейчас логично оценить эффекты предыдущих действий, прежде чем дополнительно снижать ставку, настаивает экономист.

Пауза в цикле снижения ставок ЦБ согласовывалась бы с глобальными трендами, отмечает Евдокимова: стабилизация мировой экономики ослабила настрой мировых центробанков на дальнейшее снижение ставок, ФРС США просигнализировала о паузе в цикле снижения. В 2020 году ЦБ опустит ставку до 6%, но снижать будет медленнее, чем в уходящем году, полагает она.

Рассказываем о главных событиях и объясняем, что они значат.

Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня и за период 2013 — 2019 годов

Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня, т.е. с 28.10.2019 года составляет — 6,50%. Очередной Совет директоров Банка России, состоявшийся 25 октября 2019 года, принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 6,50 % годовых. Данная ключевая ставка будет действовать по 13 декабря 2019 года года.
Совет директоров отметил, что замедление инфляции происходит быстрее, чем прогнозировалось. Инфляционные ожидания продолжают снижаться. Темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными. Cохраняются риски существенного замедления мировой экономики. На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. В этих условиях Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,0–4,5 до 3,2–3,7%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем.
При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Динамика ключевой ставки Центрального Банка РФ за 2013 — 2019 годы

Ключевая ставка была заявлена как основной инструмент денежно-кредитной политики с 13 сентября 2013 г. Начиная с этой даты и до конца 2013 года она составляла 5,50% годовых, инфляция по итогу 2013 года составила 6,45%.
В 2014 году ключевая ставка менялась 6 раз, и все в сторону роста. 2014 год Россия завершила с ключевой ставкой ЦБ в размере 17,00%. Резкое повышение ключевой ставки до 17,00% годовых произошло 16 декабря 2014 года. Совет директоров Банка России отметил, что данное решение было обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски. Инфляция по итогу 2014 года составила 11,36%.
2015 год , начавшийся со ставки 17% годовых, продолжился постепенным её снижением. В течении 2015 года произошло 5 изменений ключевой ставки, а самих ставок в течении года было 6. Год завершился с ключевой ставкой в 11,00%. Инфляция по итогу 2015 года составила 12,90%.
В течении января — июня 2016 года Банк России периодически принимал решение сохранить действовавшую с 2015 года ключевую ставку на уровне 11,0 % годовых, с 14 июня — снизил её до 10,50%, а с 19.09.2016 г снизил до — 10,00%. На конец 2016 года ключевая ставка сохранена на уровне 10,00%. Инфляция на конец 2016 года составила — 5,4%.
С начала 2017 года ключевая ставка Банком России сохранялась на уровне 10,00%, а со второго квартала началось её методичное понижение. За 2017 год ключевая ставка менялась 6 раз и снизилась с 10,00% до 7,75 % к концу года. Инфляция в России за 2017 год составила 2,5%.
В начале 2018 года ключевая ставка Банка России составляла 7,75% годовых, с 12.02.2018 года снижена до 7,50%., с 26 марта 2018 года снижена до 7,25% годовых, а с 17.09.2018 года повышена до 7,50%. С 17.12.2018 года ставка вновь повышена до 7,75% и вернулась к ставки, действовавшей в начале года. Ключевая ставка 7,75% будет действовать до 22 марта 2019 года.
С начала 2019 года ставка Банка России составляла 7,75% годовых, с 17 июня 2019 года — 7,50%, с 29 июля 2019 года — 7,25%, с 09.09.2019 — 7,00%, а с 28.10.2019 г. — 6,50% и которая пока будет действовать по 13 декабря 2019 года. Динамика ключевой ставки Банка России в 2019 году впечатляет, так как в течении года она сменилась уже пятый раз. Общее понижение за год составило 1,25 п.п.

Таблица динамики (изменений) ключевой ставки ЦБ РФ за 2013 — 2019 годы

В таблице приводится динамика (изменений) ставки Банка России с момента её введения (с 13 сентября 2013 года):

Период действия ставки Ключевая ставка Банка России (%)
с 28 октября 2019 г. — по 13 декабря 2019 года (дата может уточняться) 6,50
с 09 сентября 2019 г. — по 27 октября 2019 года 7,00
с 29 июля 2019 г. — по 08 сентября 2019 года 7,25
с 17 июня 2019 г. — по 28 июля 2019 года 7,50
с 17 декабря 2018 г. — по 16 июня 2019 года 7,75
с 17 сентября 2018 г. — по 16 декабря 2018 года 7,50
с 26 марта 2018 г. — по 16 сентября 2018 года 7,25
с 12 февраля 2018 г. — по 25 марта 2018 года 7,50
с 18 декабря 2017 г. — по 11 февраля 2018 года 7,75
с 30 октября 2017 г. — по 17 декабря 2017 года 8,25
с 18 сентября 2017 г. — по 29 октября 2017 года 8,50
с 19 июня 2017 г. — по 17 сентября 2017 года 9,00
с 02 мая 2017 г. — по 18 июня 2017 года 9,25
с 27 марта 2017 г. — по 01 мая 2017 года 9,75
с 19 сентября 2016 г. — по 26 марта 2017 года 10,00
с 14 июня 2016 г. — по 18 сентября 2016 г. 10,50
с 03 августа 2015 г. — по 13 июня 2016 г. 11,00
с 16 июня 2015 г. — по 02 августа 2015 г. 11,50
с 05 мая 2015 г. — 15 июня 2015 г. 12,50
с 16 марта 2015 г. по 04 мая 2015 г. 14,00
с 02 февраля 2015 г. по 15 марта 2015 г. 15,00
с 16 декабря 2014 г. по 01 февраля 2015 г. 17,00
с 12 декабря 2014 г.по 15 декабря 2014 г. 10,50
с 05 ноября 2014 г. по 11 декабря 2014 г. 9,50
с 28 июля 2014 г. по 04 ноября 2014 г. 8,00
с 28 апреля 2014 г. по 27 июля 2014 г. 7,50
с 03 марта 2014 г. по 27 апреля 2014 г. 7,00
с 14 сентября 2013 г. по 02 марта 2014 г. 5,50

Определение и история введения

Ключевая ставка Банка России впервые официально была заявлена как основной инструмент денежно-кредитной политики 13 сентября 2013 года. Тогда, на Совете директоров Банка России было введено новое макроэкономическое понятие — «Ключевая ставка», а так же был изменён и подход к инструментам денежно-кредитной политики.
Именно 13 сентября 2013 года Совет директоров Центрального банка РФ принял историческое решение о реализации комплекса мер по совершенствованию инструментов системы денежно-кредитной политики в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции*.
Меры по новой денежно-кредитной политики Банка России включают следующее:

  1. введение ключевой ставки путём унификации процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя;
  2. формирование коридора процентных ставок Банка России и оптимизацию системы инструментов по регулированию ликвидности банковского сектора;
  3. изменение роли ставки рефинансирования в системе инструментов Банка России.

Банк России объявил ключевой ставкой денежно-кредитной политики процентную ставку по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя (5,50 процента годовых на 13 сентября 2013 года). Банк России намерен далее использовать ключевую ставку в качестве основного индикатора направленности денежно-кредитной политики, что будет способствовать улучшению понимания субъектами экономики принимаемых Банком России решений.
Ключевая ставка ЦБ РФ — это ставка, устанавливаемая Банком России в целях оказания прямого или опосредованного воздействия на уровень процентных ставок, складывающихся в экономике страны, которое происходит через кредитование Банком России коммерческих банков. То-есть, с её помощью происходит воздействие на экономику, с целью достижения планируемого уровня инфляции.
Регулирование ключевой ставки, как правило, является основным инструментом денежно — кредитной политики Банка России.
Банк России с 1 января 2016 года скорректировал ставку рефинансирования до уровня ключевой ставки, а до этой даты ставка рефинансирования имела второстепенное значение и указывалась на сайте Банка России справочно.
То есть, начиная с 13.09.2013 года и до 01.01.2016 года на сайте Банка России (в разделе основных индикаторов финансового рынка) осуществлялась запись, которая отражала уже новые подходы к системе инструментов денежно-кредитной политики. Запись выглядела так:

  • Ключевая ставка, % — 0,00
  • Справочно: ставка рефинансирования, % — 0,00.

А с 01.01.2016 года ставка рефинансирования на сайте Центрального Банка РФ даже справочно перестала отражаться.
Важно: Советом Директоров Банка России (от 11.12.2015 г.) установлено, что начиная с 1 января 2016 года:

  • значение ставки рефинансирования приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, определенному на соответствующую дату и её самостоятельное значение в дальнейшем не устанавливается. Изменение ставки рефинансирования будет происходить одновременно с изменением ключевой ставки Банка России на ту же величину.
  • с 1 января 2016 года Правительство Российской Федерации будет использовать ключевую ставку Банка России во всех нормативных актах вместо ставки рефинансирования (о чем Премьер-министром России Д. Медведевым подписано распоряжение).

Итак, действующая на сегодня ключевая ставка Банка России составляет — 6,50 % годовых, а период её действия — с 28 октября 2019 года по 13 декабря 2019 года.
* Таргетирование инфляции – комплекс мер, выражающийся в выборе экономических целей, на которые необходимо воздействовать, чтобы достичь планируемого уровня инфляции.
Динамику по ставке рефинансирования с 1 января 1992 г. по 13 сентября 2013 г. можно посмотреть
Материал подготовлен на основании данных ЦБ РФ от 25.10.2019г.

Текущая ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации на 2019 год, ее динамика и расписание заседаний по ее пересмотру

Многие пункты законодательных норм опираются на то, какая ключевая ставка ЦБ РФ действует на сегодня. В частности, это касается пеней по налоговым вопросам, компенсаций гражданам Российской Федерации и т.д. Немаловажно влияние рассматриваемого параметра на банковский сектор. Причем здесь наблюдается не только причинно-следственная связь между ним и продуктами, например, процентами по вкладам и кредитам, но и прямое определение некоторых условий обслуживания. В частности, пени за нарушение графика платежей по ипотечным займам. Учитывая, что ключевая ставка ЦБ РФ изменяется и ее более ранние уровни так же применяется в расчетах, ниже будет приведен не только ее размер на сегодня – 2019 год, но и на более ранние периоды в виде таблицы. Это позволит определить параметр на необходимый срок, а также оценить динамику.

Таблица – ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня (2019 год) и все ее изменения за прошедшее время

Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня (2019 год) установлена на уровне 6,50%. На последнем заседании 25 октября 2019 года понижена на 0,50%.

Непосредственно рассматриваемый параметр в Российской Федерации был внедрен всего пять лет назад – 13 сентября 2013 года. С 1 января 2016 его прировняли к ставке рефинансирования. Таким образом ключевая ставка ЦБ РФ стала фактически единственным регулятивным параметром, используемым для расчетов денежных взаимоотношений в законодательстве.

Динамика уровня ключевой ставки за весь срок ее существования (с 2013 по текущий 2019 годы)

Дата заседания Совета директоров ЦБ РФ Принятое решение Установленная величина (% годовых) Дата начала действия нового уровня ключевой ставки
25.10.2019 года Понизить 6,50 (текущий уровень) 28.10.2019 года
06.09.2019 года Понизить 7,00 09.09.2019 года
26.07.2019 года Понизить 7,25 29.07.2019 года
14.06.2019 года Понизить 7,50 17.06.2019 года
14.12.2018 года Увеличить 7,75 17.12.2018 года
14.09.2018 года Увеличить 7,50 17.09.2018 года
23.03.2018 года Понизить 7,25 26.03.2018 года
09.02.2018 года Понизить 7,50 12.02.2018 года
15.12.2017 года Понизить 7,75 18.12.2017 года
27.10.2017 года Понизить 8,25 30.10.2017 года
15.09.2017 года Понизить 8,50 18.09.2017 года
16.06.2017 года Понизить 9,00 19.06.2017 года
28.04.2017 года Понизить 9,25 02.05.2017 года
24.03.2017 года Понизить 9,75 27.03.2017 года
16.09.2016 года Понизить 10,00 19.09.2016 года
10.06.2016 года Понизить 10,50 14.06.2016 года
31.07.2015 года Понизить 11,00 03.08.2015 года
15.06.2015 года Понизить 11,50 16.06.2015 года
30.04.2015 года Понизить 12,50 05.05.2015 года
13.03.2015 года Понизить 14,00 16.03.2015 года
30.01.2015 года Понизить 15,00 02.02.2015 года
16.12.2014 года Увеличить 17,00 16.12.2014 года
11.12.2014 года Увеличить 10,50 12.12.2014 года
05.11.2014 года Увеличить 9,50 05.11.2014 года
25.07.2014 года Увеличить 8,00 28.07.2014 года
25.04.2014 года Увеличить 7,50 28.04.2014 года
03.03.2014 года Увеличить 7,00 03.03.2014 года
13.09.2013 года Установить 5,50 13.09.2013 года

Резкое увеличение ключевой ставки ЦБ РФ наблюдалось в конце 2014 года. Это была естественная реакция на микро- и макроэкономическую ситуацию в Российской Федерации. В частности, внедрение санкций, как относительно России, так и в качестве ответных мер. Посредством рассматриваемого показателя регулятор производит балансировку кредитно-денежного состояния государства. Можно отметить — такие действия Центробанка принесли положительный эффект, что отображается в планомерном снижении ключевой ставки уже с начала 2015 года.

Тенденция уменьшения рассматриваемого параметра продлилась достаточно долго. Вплоть до сентября 2018 года. С этого момента в течение буквально четырех месяцев вновь произошло повышение. Дважды. Оба раза на 0,25%. Соответственно, 2018 год закрывался не просто с ключевой ставкой в 7,75%, но и с ее негативной динамикой. Отдельно отметим, что опираясь на эти параметры прогнозировать изменение ставки на весь 2019 невозможно. Как и указывалось – это инструмент ЦБ РФ по реагированию на разнообразные параметры микро- и макроэкономики страны.

Заседание ЦБ РФ по ключевой ставке – график на 2019 год

График заседания Совета директоров ЦБ РФ утверждается заблаговременно. То есть на 2019 год он был составлен еще в последнем квартале 2018 года. Включает в себя, естественно, исключительно плановые заседания. Всего их предусмотрено восемь:

  • 08.02.2019 года (ставка оставлена на прежнем уровне);
  • 22.03.2019 года (ставка оставлена на прежнем уровне);
  • 26.04.2019 года (ставка оставлена на прежнем уровне);
  • 14.06.2019 года (ставка понижена на 0,25%);
  • 26.07.2019 года (ставка понижена на 0,25%);
  • 06.09.2019 года (ставка понижена на 0,25%);
  • 25.10.2019 года (ставка понижена на 0,50%);
  • 13.12.2019 года (ближайшее заседание).

Здесь можно отметить пару нюансов. Во-первых, перечень включает в себя исключительно плановые заседания Совета директоров ЦБ РФ. В то же время могут происходить внеочередные. Они собираются только в экстренных случаях, когда происходят глобальные изменения в экономике страны. Если подобные ситуации будут происходить, то они будут включаться в список сразу же – в момент публикации информации о таком решении.

Во-вторых, заседания Совета директоров ЦБ РФ проходят исключительно в рабочие дни. То есть плановые сборы не случаются в субботу, воскресенье или государственный выходной. По указанному графику все будут в пятницу. В-третьих, учитывая, что решение об изменении ключевой ставки ЦБ РФ может быть принято в пятницу, вступление в силу нового уровня происходит в ближайший рабочий день. Зачастую понедельник. Только после экстренных заседаний могут принять решение о срочном ее вступлении в силу.

Прогноз по ключевой ставке ЦБ РФ

Как и указывалось ранее, рассматриваемый параметр – инструмент реагирования на микро- и макроэкономические показатели. То есть прогнозировать его итоговый уровень на весь год невозможно. Максимальный срок, на который удается хотя бы приблизительно, фактически с долей 50 на 50, прогнозировать возможное изменение ключевой ставки ЦБ РФ – ближайшее заседание Совета директоров.

Ближайшее заседание состоится в декабре (13.12.2019 года). До этого времени возможна масса изменений. В то же время на данный момент каких-либо значительных факторов, позволяющих прогнозировать возможное повышение ставки нет. Как и предпосылок к ее уменьшению. Тем более на каждом из последних трех заседаниях ключевая ставка понижалась на 0,25 и 0,50% (в общем за 3 крайних заседания снижена на 1,0%). Поэтому, вероятнее всего, она будет оставлена на прежнем уровне. Хотя, возможно и смещение в большую или меньшую сторону, но, скорее всего, при таком решении, которое, повторимся, маловероятно, изменение составит не более чем 0,25%.

Что влияет на ключевую ставку ЦБ РФ

При определении необходимого уровня ключевой ставки Совет директоров ЦБ РФ опирается на огромное количество информации, предоставляемой в разных отчетах. Все данные можно разделить на четыре основные группы:

  1. Текущая динамика инфляции;
  2. Денежно-кредитные условия банков по долговым обязательствам, депозитным продуктам и т.д.;
  3. Активность в экономическом направлении всех лиц страны – физических и предприятий;
  4. Прогноз по инфляционным рискам.

Опираясь даже на эти четыре пункта, без дательного их описания, становится понятно, что ключевая ставка ЦБ РФ отображает в целом экономическое положение страны на сегодня, а также позволяет сдерживать негативные факторы, влияющие на него.

Точка сомнения. Центробанк снизит ключевую ставку

Фото: Михаил Джапаридзе/ТАСС

В пятницу, 13 декабря, ЦБ РФ снизит ключевую ставку на 0–25 б. п.

На ближайший год расхождения прогнозов более существенные: одни считают, что ставка так и останется на уровне 6,5% годовых, а другие — что опустится на 100 б. п., до 5,5% годовых, что вызовет похожее по величине уменьшение ставок по рублевым депозитам и кредитам.

Докапитализация до дефолта. Фонд содействия кредитованию бизнеса запланировал докапитализацию Финансы

Докапитализация до дефолта. Фонд содействия кредитованию бизнеса запланировал докапитализацию

Дискуссия по поводу ключевой ставки состоялась на XVII Российском облигационном конгрессе, прошедшем в Петербурге в конце прошлой недели. Незадолго до этого глава Банка РоссииЭльвира Набиуллина в интервью телеканалу «Россия 24» сообщила, что некоторый потенциал для дальнейшего снижения ставки еще остается, но целесообразность такого решения совет директоров будет оценивать исходя из поступающих экономических данных. «Мы оцениваем нейтральный диапазон (ставки) 6–7%… Если инфляция — 4%, то реальная ставка — в диапазоне 2–3%. Это тот диапазон, где наша денежно–кредитная политика не ведет ни к увеличению, ни к уменьшению инфляции», — поделилась подробностями глава финансового регулятора.

ЦБ РФ в текущем году четырежды снижал ставку, последнее снижение в конце октября было самым сильным — 50 б. п. Предыдущие три уменьшения ставки были вдвое меньше. До цикла снижения ЦБ РФ дважды повышал ставку на 25 б. п.

Опасная качель

«К концу следующего года мы ждем ключевую ставку на уровне примерно 6%. Может быть, 5,75–6%», — рассказал Александр Исаков, главный экономист «ВТБ Капитал». По его словам, на заседании в декабре, согласно консенсусу экспертов, изменение ставки составит 0–0,25% годовых.

«Нам чуть–чуть больше нравится вариант «без изменений», — уточнил эксперт. — Потому что решения, которые принимает ЦБ РФ, влияют с большим запаздыванием. А когда у вас в руках инструмент, который влияет с запаздыванием, вы рискуете создать некоторую качель: нажимаете, нажимаете на кнопку, вам кажется, что этого недостаточно. Потом экран размораживается, и вы оказываетесь не там, где хотели».

Заветная нейтраль

Реклама

Как считает Антон Струченевский, главный экономист Sberbank CIB, диапазон нейтральной ставки, вероятно, нуждается в пересмотре. Нейтральным по определению считается уровень ключевой ставки, при котором инфляция достигает целевого значения, а экономика растет на уровне своего потенциала (в условиях полной занятости и полной загрузки производственных мощностей). Эксперт аргументировал свою точку зрения тем, что сейчас Россия близка к полной занятости, но в результате увеличения пенсионного возраста на рынке труда появляются дополнительные работники, и к 2036 году их накопится 9 млн. Им понадобятся дополнительные рабочие места, так что придется стимулировать бизнес на их создание. Антон Струченевский напомнил, что, по последней оценке МВФ для России, диапазон реальной нейтральной ставки составляет 1–3%.

Покушение на вольности. Регулирование валютного курса: будет мягким или не будет совсем? Финансы

Покушение на вольности. Регулирование валютного курса: будет мягким или не будет совсем?

272

«Это снижает нижнюю границу диапазона для номинальной ключевой ставки с 6 до 5%, — уверен он. — Если не наступит «черных лебедей», то мы в следующем году можем увидеть ставку ниже 6%. Возможно, 5,5%».

«Я совершенно не уверена, что сейчас подходящее время, чтобы пересчитывать диапазон нейтральной процентной ставки, — возразила Наталия Орлова, главный экономист Альфа–Банка. — Мы живем с таргетированием инфляции очень короткий горизонт времени. И в диапазон нейтральной ставки, 6–7%, о котором давно говорили, мы только вошли. Если сказать, что на самом деле это совсем не тот диапазон, о котором мы думали, мягко говоря, это будет мультиплицировать неопределенность».

По оценке Наталии Орловой, в России бюджетная консолидация почти закончилась. «Мне сложно представить, что бюджетная политика будет еще жестче в 2020 году, — заявила она. — Думаю, что в 2020 году бюджету удастся деньги потратить более активно. И не только на нацпроекты. Минфин говорил о планах повышения зарплат в госсекторе на 5,4%, а это существенно выше инфляции». По ее мнению, в конце 2020 года ключевая ставка будет такой же, как сейчас, — 6,5% годовых.

Доллар не подешевеет

Заметно разошлись прогнозы макроэкономистов по поводу курса доллара, инфляции, цены нефти и роста российского ВВП к концу 2020 года. Александр Исаков ждет доллар по 65 рублей против текущего значения ниже 64, инфляцию 4%, нефть по $60 за баррель, а рост ВВП в пределах 1,5–1,6%. Антон Струченевский назвал $55 за баррель, 64 рубля и +2% по ВВП. Наталия Орлова, соответственно, $65 или даже «ближе к $70» за баррель, 70 рублей за доллар если не к концу, то в течение года. И экономический рост 1,4%.

Я думаю, что инфляция в 2020 году составит 3,5%, а ключевая ставка — ниже 6% годовых. С моей точки зрения, у Банка России сейчас все еще остается достаточно большой запас по достижению нейтральной денежно–кредитной политики. Та политика, которая есть, умеренно жесткая. Доллар будет стоить в районе 66–67 рублей. Я бы не ждал в следующем году такого же интенсивного притока денег нерезидентов на наш долговой рынок. А мы понимаем, что в том курсе, который мы сейчас видим, в 3 рубля можно оценить влияние нерезидентов. Без них курс рубля был бы ниже. Нефть — по $55–60 за баррель.Егор Сусин начальник центра разработки стратегий Газпромбанка Я жду ставку 5,5%. Политика ЦБ будет стимулирующей, так как экономический рост замедлится до 0,5%. Мы не готовы выходить на внешние рынки, а внутреннему рынку расти некуда, особенно после успеха ЦБ в борьбе с залоговым кредитованием. Жду 75 рублей за доллар. Будут ликвидностью стимулировать экономику, потому что иного способа стимулирования не остается. В материалах Минэкономразвития мы видим, что ведомство, ответственное за достижение среднемировых темпов экономического роста, уповает на кредитную политику для достижения этого ориентира. Нефть жду по $55 за баррель. Это будет следствием как торговой войны между США и Китаем, которая не закончится, так и общих проблем с замедлением роста мировой экономики.Евгений Надоршин главный экономист ПФ «Капитал» Выделите фрагмент с текстом ошибки и нажмите Ctrl+Enter

Орешкин назвал предел снижения ключевой ставки ЦБ РФ

Министр экономического развития России Максим Орешкин назвал снижение ключевой ставки Центробанком «осознанием реальности». Об этом он написал в своем Instagram, сопроводив свою оценку прогнозами по инфляции.

Реклама

Именно уровень цен, как известно, влияет на политику ЦБ по ключевой ставке. В пятницу ЦБ снизил свою ключевую ставку сразу на 0,5% процентных пункта — до 6,5%, посчитав текущую инфляцию (3,2-3,7%) достаточно низкой.

Ранее Орешкин отмечал, что из-за высокой ключевой ставки ЦБ тренд по кредитованию «идет вниз». «Это означает, что тех снижений процентных ставок, которые мы уже увидели, было недостаточно», — отметил министр, отвечая в пятницу на вопросы читателей РБК в прямом эфире.

Одобрив снижение ставки Орешкин тем не менее предупредил, что слишком увлекаться снижением не следует.

«Но доводить ситуацию до того, когда ставка опускается до нуля, ни в одной экономике не нужно. В России при таргете инфляции на уровне 4% ниже уровня 3-процентной базовой ставки лучше не уходить», — отметил министр.

А если уровня в 3% будет недостаточно для стимулирования экономики, тогда «лучше пользоваться механизмом бюджетного стимулирования, увеличивать дефицит бюджета».

Расслоение общества усилится

По мнению Орешкина, нулевые ставки, как в некоторых развитых экономиках, приводят к нарастанию дисбаланса в обществе. «Они серьезно увеличивают стоимость активов, которые сосредоточены в богатой части населения. Во многом политика низких процентных ставок усиливает расслоение в обществе, а это экономически вредно», — заключил Орешкин.

В сентябре Орешкин заявлял, что Минэкономразвития видит возможность для снижения ключевой ставки ЦБ. Следствием этого шага «рано или поздно» стало бы увеличение ипотечного и корпоративного кредитования, а также более активный рост зарплат.

Обычно ЦБ снижал ставку по 0,25 п.п., но в пятницу 25 октября неожиданно для многих экспертов и участников рынка впервые с 2017 года понизил ключевую ставку сразу на 0,5 п.п.

При этом на прошлой неделе глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор намерен пойти на решительное смягчение кредитно-денежной политики. Но мало кто поверил в смягчение мер регулирования. Тем не менее это произошло.

Замедление роста цен происходит быстрее, чем прогнозировалось, объяснил свой шаг ЦБ. Годовая базовая инфляция по итогам сентября уменьшилась до 4% после 4,3% в августе.

Банк России также снизил прогноз по инфляции итогам 2019 года — с 4-4,5% до 3,2-3,7%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4% по итогам 2020 года и останется вблизи 4% в дальнейшем, сообщил регулятор.

Это прежде всего связано со слабой динамикой внутреннего и внешнего спроса. При этом темпы роста российской экономики по-прежнему остаются сдержанными: в 2019 году они будут в интервале 0,8-1,3%. Оперативные данные указывают на вероятное ускорение роста российской экономики в III квартале, отчасти связанное с временными факторами, например, со снижением цен на овощную продукцию.

Спрос вниз — ставку тоже вниз

«Сдерживающее влияние на динамику экономической активности продолжает оказывать снижение внешнего спроса на товары российского экспорта в условиях происходящего замедления мировой экономики, а также слабая динамика инвестиционной активности, в том числе в части государственных инвестиционных расходов», — уточнил в пятницу регулятор в своем релизе.

Прогноз роста ВВП в 2019 — 2022 годах сохранен Банком России без изменений. Темп прироста ВВП будет постепенно увеличиваться с 0,8-1,3% в 2019 году до 2-3% в 2022 году.

Следующее заседание совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 13 декабря 2019 года.

Главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович полагает, что на декабрьском заседании регулятор также может пойти на снижение ставки — еще на 25 б.п., до уровня 6,25%.

Главный экономист Сбербанка CIB Антон Струченевский полагает, что не исключено еще одно понижение ставки в этом году — до 6%, после чего ставка может оставаться неизменной минимум полгода.

Вслед за ключевой ставкой банки должны снижать и ставки по кредитам. Но кредитные учреждения идут на это крайне неохотно, так как это всегда оборачивается падением дохода. По данным мониторинга максимальных ставок крупнейших банков ЦБ, средняя ставка в 10 российских банках, которые привлекают наибольший объем депозитов физических лиц в рублях, за вторую декаду октября составила 6,48%, упав на 0,14 п.п.

То есть ставка по вкладам уже давно была меньше уровня ключевой ставки.

Интрига сохраняется — о перспективах снижения ключевой ставки в РФ

Антон Покатович, 5 декабря 2019, 18:53 — REGNUM Заседание ЦБ РФ состоится уже в 13 декабря, а его итоги сохраняют для нас интригу. В настоящий момент мы считаем, что вероятность еще одного снижения ставки в декабре на 25 б. п. вернулась на отметку вблизи 50%. Таким образом, наш прогноз на конец этого года по ключевой ставке остается в диапазоне 6,25 — 6,5%.

Банк России Иван Шилов © ИА REGNUM

Факторы в пользу увеличения вероятности еще одного снижения ставки остаются в плоскости инфляционных процессов, в то время как внешний фон может противопоставляться им.

Если говорить об инфляции, то мы видим, что недельные темпы роста потребительских цен в конце ноября вернулись на нулевые уровни, а инфляционные ожидания продолжили улучшаться. По нашим оценкам, инфляция может закончить этот год вблизи нижней границы прогнозного диапазона ЦБ в 3,2 — 3,7%. В таких условиях у регулятора остается достаточно места для еще одного маневра (-25 б. п.) по ключевой ставке до конца этого года.

Тем временем картина на внешних рынках вызывает у нас опасения. В начале декабря продвижение в торговых переговорах США и Китая снова приостановилось. На наш взгляд, принятый в США закон о демократии в Гонконге сократил шансы на результативные переговоры и успешное подписание «Фазы-1» торговой сделки Штатов и КНР в этом году. Также мы видим, что риторика обеих сторон вернулась к наращиванию жесткости. Рынки не отреагировали значительной коррекцией на данные «коллизии» в торговой плоскости, однако страхи неопределённости в настроениях инвесторов укрепились.

Такой рыночный ландшафт, по нашим оценкам, пока что не формирует масштабных угроз для рубля, однако «абсорбирует» часть благоприятных рыночных условий для продолжения снижения ключевой ставки ЦБ РФ в 2019 году.

Более того, мы сохраняем наши осторожные взгляды на латиноамериканский регион, где геополитическая нестабильность продолжает рост и может стать поводом для ослабления всего сегмента ЕМ. На этом фоне мы хотим заметить, что Центробанки сегмента развивающихся рынков сейчас также взяли паузы в снижении ставок. Например, ЦБ Индии в декабре оставил ставку без изменений, несмотря на ожидания рынка снижения на 25 б. п.

Данная пауза в снижении ставок регуляторами ЕМ вызвана не только опасениями дестабилизации сегмента из-за латиноамериканских проблем. Не менее важным является фактор ФРС, которая в декабре, вероятно, возьмет паузу в снижении своих ставок (по нашим оценкам, на перспективу ближайшего полугодия). В сложившейся ситуации мы ожидаем, что ЦБ РФ на заседании 13 декабря будет учитывать сигнал Федрезерва (11 декабря), и этот сигнал может оказать сдерживающее воздействие на снижение ставок в РФ.

Эльвира Набиуллина Дарья Драй © ИА REGNUM

Резюмируя вышеизложенное, если в следующую пятницу Банк России сконцентрирует свое внимание в большей мере на внутренних факторах (замедление инфляции, стабильность рублёвого курса, сильный макроэкономический базис, необходимость поддержки экономического роста и так далее), то их совокупность выступит существенным стимулом в пользу ещё одного снижения ставки до уровня 6,25%. В том случае, если взгляды российского регулятора будут сконцентрированы на внешнем фоне, то мы полагаем, что декабрьская пауза в снижении ставок будет обоснованной.

Заметим также, что в настоящий момент доля иностранцев в ОФЗ достигла высокого уровня в 32%, а также исторического максимума в терминах номинальных вложений. В случае заметного ухудшения ситуации в сегменте развивающихся рынков, а также меньшей привлекательности доходности российского долга (из-за снижения ключевой ставки), исход иностранного капитала является значимым риском для финансовой стабильности отечественных рынков.

Что касается более длительной перспективы, мы сохраняем наш взгляд и полагаем, что у ЦБ РФ остаются возможности для продолжения снижения ключевой ставки в первом полугодии 2020 года, — в этой перспективе ключевая ставка может снизиться до уровня 6%.

Читайте развитие сюжета: Экономист Делягин призвал Центробанк РФ понизить ключевую ставку до 6%

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *